宏觀面：

據統計局數據，6月份，全國居民消費價格同比上漲2.5%，其中食品價格上漲2.9%，非食品價格上漲2.5%。細分類目來看，交通工具用燃油漲幅最大，達到32.8%；其次是鮮果，漲幅為19%；其它類目漲幅均在10%以下。對于燃油價格大漲，不僅限于中國，全球都遭遇此類沖擊。鮮果價格的上漲由來已久，對于鮮果價格上漲，統計局并沒有給出官方解釋。我們認為，導致鮮果價格上漲的原因有三：其一，氣候多變導致的產量降低；其二，疫情導致的運輸風險和成本提高；其三，國外進口渠道不暢。對于燃油和鮮果價格的上漲，不需要通過統計局數據，在日常生活情景中——“加油站”“水果店”——就可以觀察得出。豬肉價格的統計數據與生活情景相左，統計局公布6月份豬肉價格下降6%，但在“超市豬肉檔口”看不到明顯的價格下調。另外， 由于豬肉價格消費量大，所以經常被作為判斷經濟周期走向的指標，也就是所謂的“豬周期”。按照豬肉價格下降6%的來分析，當下國內宏觀經濟或許正處在衰退階段。

▲ATFX供圖

從CPI走勢曲線來看，從今年2月份開始，國內已經進入物價穩步上漲的狀態。國外往往會同期公布剔除能源和食品的核心CPI數據，但中國統計局并沒有此類目。從生活體驗來看，國內消費品并沒有出現普漲局面，帶動CPI曲線上行的核心因素還是燃油價格。一旦未來國際油價下降，CPI就能很快回落到正常區間。

對于美聯儲來說，高漲的物價會促使其迅速提高利率；反之，通貨緊縮又會導致美聯儲執行寬松貨幣政策。中國人民銀行對物價的反應較為平淡，即便是在2020年1月份中國CPI達到5.4%時，人民銀行也沒有進行任何緊縮貨幣政策，更何況現在剛到2.5%的增速。中國的貨幣政策更多的是以國務院對未來一年的經濟展望確定，如果展望偏悲觀，就會執行寬松貨幣政策；如果偏樂觀，就會執行緊縮貨幣政策。2022年的展望是“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”，整體偏向悲觀，所以無論CPI數據如何波動，人民銀行都會維持偏向寬松的貨幣政策。

美聯儲正在激進加息，人民銀行又會維持寬松貨幣政策，USDCNH的主體趨勢依舊是上漲（美元升值人民幣貶值）。

交易面：

5月24日至今，USDCNH一直維持震蕩態勢，且震蕩區間越來越小。從波動率循環的角度看，USDCNH將很快迎來爆發式的上漲或者下跌。突破方向暫時無法確定，但我們認為向上的概率很高。

美元指數正處于多頭趨勢的多頭波段內，上周高點107.81預計將在本周被突破。本周三美國的CPI數據至關重要，如果高于前值8.6%，則激進加息預期將得到強化，美元指數和USDCNH都將再次大漲。反之，美元指數和USDCNH都將顯著下跌。

ATFX分析師團隊簡明觀點：USDCNH，觀點偏多。 

ATFX風險提示及免責條款：市場有風險，投資需謹慎，以上內容僅代表分析師觀點，且不構成任何操作建議。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議

本文由“ATFX”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！